Глобальний випуск облігацій досяг $2,56 трлн у I кварталі 2025 року: ключові тенденції та регіональні інсайти

Глобальний ринок облігацій розпочав 2025 рік із вражаючих результатів: загальний обсяг випуску досяг $2,56 трлн у першому кварталі, що на 4,4% більше порівняно з аналогічним періодом 2024 року. Серед найпомітніших подій — рекордний випуск облігацій, номінованих у доларах США (USDe), який привернув увагу інвесторів та аналітиків ринку. Нижче ми розглянемо ключові чинники, регіональні тенденції та макроекономічні фактори, які вплинули на цей рекорд.

Облігації, номіновані в доларах США (USDe), — це боргові цінні папери, випущені в доларах США, незалежно від країни походження емітента. Ці облігації широко вважаються еталоном для глобальних фінансових ринків завдяки статусу долара як світової резервної валюти. Рекордний випуск у I кварталі 2025 року підкреслює зростаючий попит на цінні папери, забезпечені доларом, на тлі економічної невизначеності та змін у потоках капіталу.

Попри зростання дохідності казначейських облігацій, долар США знецінився у I кварталі 2025 року — рідкісне явище, яке підвищило інтерес інвесторів до облігацій USDe. Ця тенденція відображає складну взаємодію факторів, включаючи очікування інфляції, політику Федеральної резервної системи та глобальні потоки капіталу.

У США муніципальні облігації — ключовий компонент випуску USDe — зросли на 15,3% до $119 млрд у I кварталі 2025 року. Це зростання відповідає збільшенню витрат на інфраструктуру та фіскальні стимули на рівні штатів і місцевих органів влади, що стимулює попит на цінні папери з податковими пільгами.

Китай забезпечив 74% випуску облігацій у рамках Міжнародного публічного фінансування (IPF) у I кварталі 2025 року, значна частина яких була номінована в доларах США. Операції з обміну боргу, спрямовані на рефінансування боргу місцевих органів влади, суттєво сприяли глобальному рекорду випуску USDe.

Випуск облігацій інвестиційного класу в США зріс до $441 млрд у I кварталі 2025 року, що більш ніж удвічі перевищує обсяг IV кварталу 2024 року. Це зростання підкреслює сильний інтерес інвесторів до високоякісного боргу на тлі триваючої економічної невизначеності.

Ринки, що розвиваються, зафіксували найвищу активність у випуску облігацій з II кварталу 2021 року, із загальним обсягом $33 млрд у I кварталі 2025 року. Значна частина цього випуску була номінована в доларах США, що свідчить про зростаючу довіру інвесторів до цих регіонів.

У той час як випуск структурованих фінансових інструментів у США зріс на 26% до $204 млрд, у Європі цей показник знизився на 19%. Випуск забезпечених облігацій у Європі впав на 46%, що підкреслює регіональні відмінності у тенденціях випуску USDe.

Глобальний випуск структурованих фінансових інструментів зріс на 5,6% у I кварталі 2025 року, причому США лідирують у цьому сегменті. Випуск комерційних іпотечних цінних паперів (CMBS) зріс більш ніж на 140% завдяки відновленню транзакцій із офісною нерухомістю в Нью-Йорку та поверненню до офісної роботи.

Випуск корпоративних облігацій спекулятивного класу зріс на 38% порівняно з IV кварталом 2024 року, але залишився на 18% нижчим за рівень I кварталу 2024 року. Невизначеність, пов’язана з тарифами, та геополітична напруженість продовжують тиснути на емітентів із нижчим рейтингом.

Екологічні, соціальні та управлінські (ESG) фактори дедалі більше впливають на тенденції випуску USDe. Хоча це не стало домінуючою темою у I кварталі 2025 року, стійке фінансування набирає популярності серед інвесторів. Емітенти починають узгоджувати свої пропозиції з критеріями ESG, і ця тенденція, ймовірно, прискориться в наступних кварталах.

Змінна торгова політика та геополітична напруженість створили непередбачуване середовище для емітентів спекулятивного класу. Управління ризиками та стратегічне планування є важливими для подолання цих викликів.

Знецінення долара США, попри зростання дохідності казначейських облігацій, викликало питання щодо його статусу як глобальної еталонної валюти. Хоча довгострокові наслідки залишаються невизначеними, ця тенденція може сигналізувати про зміну настроїв інвесторів і потоків капіталу.

Рекордний випуск USDe у I кварталі 2025 року підкреслює динамічний характер глобального ринку облігацій. Від домінування Китаю у випуску IPF до відновлення активності CMBS у США та ринків, що розвиваються, ландшафт характеризується як можливостями, так і викликами. Оскільки макроекономічні та геополітичні фактори продовжують змінюватися, учасники ринку повинні залишатися гнучкими та поінформованими, щоб ефективно використовувати ці тенденції.

Ключові чинники включають макроекономічну стабільність, інвестиції в інфраструктуру, фіскальні стимули та операції з обміну боргу в Китаї.

Це рідкісне явище відображає складні фактори, такі як очікування інфляції, політика Федеральної резервної системи та зміни у глобальних потоках капіталу.

Інвестори дедалі більше віддають перевагу стійкому фінансуванню, що спонукає емітентів узгоджувати свої пропозиції з критеріями ESG.

Невизначеність, пов’язана з тарифами, та геополітична напруженість створюють підвищені ризики для емітентів із нижчим рейтингом, що підкреслює важливість ефективного управління ризиками.